Para medir la salud financiera de una gestión, especialistas como Pablo Repetto, jefe de Research de Auren Valores, sugieren observar la deuda estatal neta. A diferencia de la deuda bruta, este indicador consolida las obligaciones del Tesoro y del Banco Central (BCRA), restando los activos y las reservas internacionales para obtener una imagen fiel del patrimonio público, según publicó Infobae.
El ranking del endeudamiento: de CFK a Javier Milei
Al analizar las últimas cuatro presidencias bajo esta lupa, surgen diferencias marcadas en la estrategia y el volumen de las obligaciones contraídas:
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Alberto Fernández: Lidera el incremento con más de USD 104.000 millones, impulsado en un 71% por deuda en moneda local.
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Cristina Fernández de Kirchner (2° mandato): Sumó USD 69.525 millones, con una fuerte caída de reservas del BCRA.
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Mauricio Macri: Registró un alza de USD 45.220 millones. Aunque fue quien más aumentó la deuda en dólares (USD 64.129 millones), logró reducir el pasivo en pesos y recomponer reservas.
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Javier Milei (Saldo parcial): Hasta marzo de 2026, la deuda neta cayó USD 23.151 millones, aunque el proceso atraviesa dos etapas opuestas.
Las dos caras de la gestión actual
El desempeño del gobierno de Javier Milei muestra un contraste abrumador entre su primer año y el inicio de 2025:
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Etapa de Licuación (2024): La deuda neta se redujo en USD 44.423 millones. Esto fue posible gracias a que la devaluación inicial licuó los pasivos en pesos del BCRA y permitió una acumulación temprana de reservas.
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Etapa de Reudamiento (2025-2026): Entre enero de 2025 y marzo de 2026, el indicador subió USD 21.272 millones. Los factores principales fueron la ampliación del préstamo con el FMI, el uso de repos con bancos privados y una apreciación del tipo de cambio que encareció la deuda ajustada por tasa de interés.
Una de las advertencias del informe de Auren Valores radica en la calidad de los nuevos acreedores. El Gobierno ha priorizado el financiamiento con organismos internacionales y bancos (vía repos) para cancelar deuda con el sector privado.
Sin embargo, estos acreedores poseen una suerte de "seniority" o prioridad de cobro. Esto genera una paradoja: a pesar del compromiso fiscal de la gestión, los bonistas privados perciben un mayor riesgo de incumplimiento para ellos en caso de crisis, lo que mantiene las tasas de rendimiento en niveles elevados para el mercado argentino.
Estado de situación: A marzo de 2026, la deuda pública bruta total ascendió a USD 483.830 millones, lo que representa un 57,9% del PBI. De ese total, el 54% corresponde a obligaciones en moneda extranjera.
